'The Economist': O problema que liga negócios, finanças e política

Artigo fala sobre a confiança nos líderes

O problema é tão antigo quanto a humanidade. O romano Juvenal o encapsulou em uma frase "Quis custodiet ipsos custodes" ou "Quem guarda os próprios guardas?" Foi claramente ilustrado na clássica série da BBC "I, Claudius". O enfermo Claudius quer o retorno da República. Mas a guarda pretoriana, criada por seus parentes, precisava de um imperador para garantir seu status especial. Assim, no assassinato de Calígula, eles arrastaram Claudius de seu esconderijo atrás de uma cortina, e empossaram no imperador.

Ao longo da história, ditadores enfrentaram este problema. Eles podem se cercar de homens com espadas ou armas, mas basta um guarda com uma espada ou arma para se transformar em um assassino ou para tomar o poder para si mesmo. O Xá do Irã tinha um exército enorme em 1979, mas não lhe valia de nada; Os soldados tinham mais simpatia pelos revolucionários do que pelo próprio Shah.

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Nos negócios e finanças, isso é conhecido como o problema do "agente principal". Os acionistas empregam gerentes para administrar uma empresa; Os investidores usam gestores de fundos para cuidar de suas economias. Isso faz sentido. Isso nos permite tirar proveito da experiência dos outros e das economias de escala na gestão de fundos. Mas é extremamente difícil alinhar bem os interesses de diretores e agentes.

Antes da década de 1980, a preocupação era que os gerentes de negócios se preocupariam mais com a expansão da empresa (aumentando seu poder, pagamento e regalias) do que com o retornos dos acionistas. Então, opções de ações foram sonhadas para alinhar os interesses dos dois. No entanto, as opções de ações são uma aposta de mão única; Muito valioso se eles se exercitam, mas sem custo para o executivo, se não o fizerem. O efeito global tem sido aumentar o salário dos executivos, em última análise, às custa dos acionistas. Como o Financial Times relata, alguns esforços estão sendo feitos para controlar esta situação nos casos mais flagrantes, mas o progresso é lento; O custo de pagamento de executivos é espalhado amplamente enquanto os benefícios vão apenas para alguns.

Na verdade, isso é um pouco do que acontece com os subsídios pagos aos produtores de matérias-primas em algumas economias. Aqueles que os recebem fazem de forma ilegal, mas o custo é difundido entre um grande número de consumidores. Na verdade, este é outro exemplo do problema do principal-agente. A legislação é deixada aos nossos agentes, os representantes eleitos. Mas eles tendem a responder às preocupações daqueles que fazem lobby. Aqueles que recebem benefícios de milhões de dólares são susceptíveis de lobby mais difícil do que os consumidores que pagam alguns centavos a mais para um determinado item de compras.

No investimento, os gestores de fundos são pagos através de taxas, uma percentagem dos fundos investidos. Em um artigo recente, Paul Lewis, o apresentador da BBC, brinca que ad valorem é latim para rip-off. Novamente, a abordagem ad valorem soa como se devesse funcionar; Se o valor do ativo sobe, então o salário do gerente do fundo e a riqueza do cliente também. Mas se o mercado permanecer plano, o gestor do fundo ainda ganha dinheiro enquanto o cliente está perdendo. Taxas de desempenho existem na indústria de fundos de hedge, e estão no topo das taxas de gestão anuais. Se os gerentes estivessem realmente confiantes de suas habilidades, certamente levariam todos os seus ganhos em taxas de desempenho, analisa The Economist.

Para finalizar, The Economist afirma que o problema que liga negócios, finanças e política é a confiança. Confiança é mais fácil de lidar em pequenas comunidades onde se pode lidar uns com os outros cara a cara. Uma vez que nossas relações com nossos agentes são mais remotas, e nossas transações mais complexas, temos que confiar em esquemas de incentivo e estes são mais lacunosos. O problema da confiança é particularmente difícil na política onde uma grande parte do público já não confia nos líderes do mainstream. Em parte, isto é porque alguns se mostraram não confiáveis. Mas é também porque a estrutura de incentivo do sistema leva os políticos a se aliar com os mais poderosos empresários.