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WSJ: problemas da zona do euro são de política

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"Alguns dizem que a crise do euro está de volta, outros argumentam que ela nunca saiu", diz o jornal americano The Wall Street Journal. Eles analisam a previsão sombria do Fundo Monetário Internacional (FMI), que sugere que existe uma chance de 40% da Europa voltar à recessão. Eles dizem que o Fundo lançou uma enxurrada de dados fracos que apontam para uma recuperação vacilante, especialmente na Alemanha.

Mais uma vez, a zona do euro é o foco da atenção mundial em meio a temores de que o baixo crescimento vai derrubar o continente em deflação. Ações europeias caíram na semana passada para o menor nível em 10 meses, títulos alemães se reuniram e os rendimentos dos títulos de países emergentes subiram.

Um pouco de perspectiva é necessária, diz o jornal. Em primeiro lugar, as origens dessa desaceleração não estão na zona euro, mas em mercados emergentes. Esta desaceleração dos mercados emergentes, que pegou o FMI de surpresa, tem estado em curso a maior parte do ano e foi o resultado inevitável da decisão do Federal Reserve os EUA de começar a fechar as torneiras monetárias. Isso valoriza o dólar e consequentemente desvaloriza o investimento em mercados emergentes.

As tensões geopolíticas também desempenharam um papel. O mercado está preocupado com futuras fontes de demanda global, mas a queda dos preços das matérias-primas são semelhantes a um corte de impostos para as economias desenvolvidas, que devem sustentar a demanda interna.

Em segundo lugar, a zona do euro, comenta o jornal, está em melhor forma do que em 2012. Antigos países em crise como Espanha, Portugal e Irlanda estão crescendo novamente e saíram de seus programas de resgate; É pouco provável que a Grécia tenha crescido no terceiro trimestre deste ano, após 24 trimestres de recessão.

Em terceiro lugar, os riscos de deflação são exagerados. Mesmo com a inflação global afundada a 0,3%, puxado para baixo por uma queda de boas-vindas dos preços do petróleo e dos alimentos, o núcleo da inflação ainda está em 0,8%.

O jornal questiona: isso significa que tudo está bem na zona euro?  Claro que não. Mas os riscos hoje são essencialmente político. Esse é obviamente o caso da Grécia, que em termos econômicos está  agora mais estável do que em qualquer momento desde o início da crise.

O que está incomodando os mercados é a instável situação política da Grécia. O partido populista radical Syriza está liderando as pesquisas e ameaçando desencadear eleições no início do próximo ano, recusando-se a apoiar qualquer candidato presidencial. Líder Alexis Tsipras Syriza vem tentando apresentar uma imagem mais moderada. O mercado teme que um governo liderado pelo Syriza poderia reverter o progresso alcançado no âmbito da atual coalizão.

 O desemprego começou a cair. Os bancos estão capitalizados e uma nova lei de insolvência deve tornar mais fácil para eles lidar com inadimplentes. Lenta, mas seguramente, as reformas estruturais  estão levando ao reequilíbrio econômico.

Ainda segundo o jornal, os riscos políticos estão crescendo em toda a zona do euro. A desaceleração atual está afiando a divisão ideológica entre os que acreditam que os problemas da zona do euro só podem ser resolvido por mais estímulo fiscal e monetário, e aqueles que acreditam que tais medidas de estímulo podem aprofundar os problemas da dívida e crescimento sustentável depende da eliminação de obstáculos para investimento.